周一机构一致最看好的10金股
来源:米6体育 发布时间:2024-07-28 01:42:04
维持“增持”评级:维持2024~2026年EPS1.43/1.51/1.60元。考虑公司作为水电龙头且分红比例较高的估值溢价,给予2024年24倍PE,上调目标价至34.32元(我们预计公司2024E归母净利润350亿元,分红比例70%,34.32元目标价对应2024E股息率为2.9%),维持“增持”评级。事件:公司公告2Q24境内水电发电量679亿千瓦时,同比+42.5%;其中乌东德电站78.6亿千瓦时,同比+32.8%;白鹤滩电站113亿千瓦时,同比+45.9%;溪洛渡电站134亿千瓦时,同比+69.2%;向家坝电站79.3亿千瓦时,同比+57.3%;三峡电站222亿千瓦时,同比+32.3%;葛洲坝600068)电站51.5亿千瓦时,同比+23.0%。Q2电量高增,单季度业绩有望加速增长。我们推测公司2Q24发电量大幅度增长主要受益于:1)长江流域来水同比偏丰:2Q24乌东德/三峡水库来水总量约218/982亿立方米,同比偏丰11.4%/36.9%;2)2Q23电量基数较低,2Q23我国水电利用小时数695小时,为自2005年以来的最低值(较历史平均值-25.1%)。我们预计公司2Q24E业绩受益于电量高增或有望实现同比高双位数增长。我们预计蓄能情况较好叠加低基数影响,公司3Q24E电量或仍有望维持正增长:1)截至2024年7月4日三峡水库水位为158米,同比+6.7米;2)3Q23我国水电利用小时数1128小时,仍较2005年以来历史平均值低55小时。投资者要求回报率下行,公司估值体系重塑正当时。我们大家都认为公司现金分红总额稳中有升的特质难能可贵,在投资者要求回报率下降背景下,公司的稳定股息相对价值有望提升(详见2024年3月公司深度报告《国之重器大巧不工,稳定分红溢价可期》)。投资的人对公司的“要求股息率”可由无风险利率及要求风险补偿两部分构成,当前无风险利率仍处于下行通道(截至2024年7月4日中债10年期国债到期收益率2.25%,同比-39.8bp),而未来投资者“要求风险补偿”亦有望下降(市场对公司分红金额稳定性预期提升、市场风格偏向与经济周期相关性较弱的稳定类资产),我们大家都认为投资的人对公司的“要求股息率”仍有下行空间。风险提示:来水没有到达预期、电价低于预期、投资收益低于预期等。
2024年Q2归母净利润中枢预增7%,业绩拐点向上,综合毛利率同比提升根据公司公告,2024年上半年预计实现盈利收入27.6-28.2亿元,同比增长8%-10%,归母净利润4.3亿元-4.4亿元,同比增长1%-3%,扣非归母净利润4.0-4.1亿元,同比增长4%-6%。2024年Q2预计实现盈利收入15.7-16.3亿元,同比增长9%-13%,归母净利润3.0-3.1亿元,同比增长6%-8%,扣非归母净利2.87-2.94亿元,同比增长7%-10%。2024年二季度在去年同期高基数基础上实现稳健增长,业绩超预期,经营拐点向上。公司深入推动精益管理,持续提升运营效率,综合毛利率同比提升。我们预计随医药医学板块感染类高基数、医疗行业改革等影响弱化,下半年土壤三普放量,工业测试延续良好增长态势等,看好公司在优秀管理层带领下提质增效,经营有望持续向好,中长期保持稳健增长。拟0.5亿元回购公司股份,彰显长期发展信心依据公司7月2日公告,拟以自有资金回购公司股份200-300万股,回购价格不超过16.83元/股(相对于7月2日收盘价上涨76%),按回购数量上限300万股和回购价格上限16.83元/股测算,预计回购金额不超过5049万元,回购期限为12个月。回购计划的发布彰显了对公司长期发展的信心,回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。传统领域龙头优势凸显,布局战略赛道培育中长期增长点,稳步推进国际化生命科学:土壤三普稳步推进,中标情况理想,签单情况符合公司预期,2024年为三普最后一个执行年,我们预计有望在下半年放量。食品检测企业端需求逐步恢复,签单情况良好。工业测试:从去年到2024年Q1一直延续较好的增长态势,建工业务持续向好,工业设施检测、工业材料、计量校准、双碳ESG、数字化业务保持良好增长。消费品测试:加码投资汽车电子可靠性、汽车EMC、智能网联、电机/电控,国内汽车检测板块表现优异,营收迅速增加。医药医学:除CRO和医学检测,布局医药平台、精准医疗、医疗器械及健康管理服务等中长期利润增长点。公司前瞻性布局“低空经济”亿万产业新赛道,具备全产业链技术服务先发优势,有望在我国低空经济产业加快速度进行发展进程中优先受益。稳步推进国际化,实行“两步走”:将新加坡作为海外总部,后续将加快东南亚及别的地方业务布局与扩张,通过并购+自建的方式布局消费品、船舶、食品等领域。第一步促成更多与中国业务有协同效应的海外并购;第二步在全球建立多元化服务网络,在此基础上,搭建国际化销售网络、推动大消费品领域国际客户的增长,打造平台型企业,提升全球化运营能力和国际竞争力。盈利预测与估值预计2024-2026年归母净利润10.5、12.2、14.0亿元,同比增长15.2%、16.2%、14.9%,复合增速15.5%,对应PE为17、14、12倍,维持“买入”评级。风险提示:下游细致划分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战
割草机为OPE行业大单品,燃油割草机市场空间广阔。根据史丹利002588)百得公告与弗若斯特沙利文数据测算,预计至2025年全球OPE市场规模为324亿美元,其中割草机约120亿美元,为核心品类;割草机类目中燃油动力占比66.1%,预计2025年燃油割草机市场规模可达78.4亿美元,2020-2025年CAGR为5%,高基数下市场增量约17亿美元,可提供较为广阔的发展机会。公司成功绑定头部大型商超,有望驱动收入迅速增加。公司是境内割草机出口翘楚,通过全球化供应链布局最大限度避免了“双反”政策带来的影响,并通过与百力通合作,形成了关税税率方面优势以及对渠道的高效本土服务能力。公司2021年期成功与家得宝(北美头部零售渠道)达成合作,长期视角下订单增长具备较强驱动。公司Murray品牌向家得宝独家供应,性价比优势补位,渠道资源有保障。家得宝官网显示,目前家得宝渠道入驻的油动割草机品牌除Murray为渠道独供外,其它均为普通第三方品牌。独家合作模式下,品牌与渠道方的利益深度绑定,品牌有望获得渠道更多支持。家得宝官网显示,Murray品牌目前已有7款割草机产品入驻家得宝渠道,其中包含3款骑乘式及4款手推式,同水平参数下定价最低,性价比定位凸显,渠道铺货有望驱动收入放量。未来展望:品牌化+多品类布局,长期成长多点共振:自有品牌:GreenMachine已进入家得宝线上平台做销售,差异化布局使用户得到满足需求,未来有望进入线下渠道,发展的潜在能力可期;拓品类:公司坚持长期研发投入,目前已有锂电类割草机产品储备,品牌及渠道资源有望复用。投资建议:公司是国内割草机行业领先企业,与核心客户家得宝战略合作,长期增长具备较高确定性。我们预计公司2024-2026年收入分别是17.4/25.6/33.7亿元,同增86.9%/47.4%/31.7%;归母净利润分别为0.9/1.6/2.5亿元,同增151.9%/74.3%/56.8%,当前对应PE分别为25/14/9x,首次覆盖给予“增持”评级。风险提示:产能释放没有到达预期;汇率、原材料、海运费等成本大幅度波动;中美贸易关系大幅波动。
事件:公司发布2024年半年度业绩预盈公告,24H1公司预计实现归母净利润5800-6800万元,同比实现扭亏为盈,增加1.29-1.39亿元;24Q2单季公司预计实现归母净利润2420-3420万元,同比实现扭亏为盈,增加4224-5224万元,环比变动-28%-+1%。点评:重点项目顺利推进,24H1营收、盈利能力大幅改善。2024H1,公司执行的UARUFPSO项目高速推进,超进度完成阶段性目标,公司的优异表现赢得了客户的高度赞扬;海上平台生活楼模块建造项目和FPSORAIATopside项目顺利开工,生产建造步入正轨。2024H1,公司营业收入与去年同期相比有较大幅度增长,持续优化的生产工艺流程,使公司纯收入能力持续提升。在公司全体努力下经营业绩大幅度提高,2024年上半年扭亏为盈。随着油服行业景气度持续,公司持续开展生产、管理能力提升工作,经营业绩有望进一步增长。把握市场机遇,获得多个大额订单。2023年,公司牢牢把握市场机遇,通过灵活的经营策略,成功斩获多个大额合同订单。23年6月,公司与MODEC成功签署埃克森美孚FPSO项目,合同金额达1.52亿美元,是公司迈向高端行业市场的重要里程碑;10月,公司与MODECInc.子公司签署了FPSORAIATopside项目合同,合同金额约为1.4亿美元,进一步夯实了公司在FPSO领域的工程业绩。公司积极推动国际化发展的策略,多点发力谋取优质订单,夯实公司行业内主导地位。国际海洋油服工程景气度高企,公司有望充分受益。受高油价背景下石油公司资本开支的增长所推动,国际海洋油气工程行业呈逐步复苏态势。根据S&PGlobal预测,2024年全球上游勘探支出有望达到5810亿美元,同比增长2.1%,其中海上资本开支2010亿美元,同比增长13.6%。公司紧跟市场脉络,将经营重心与行业发展的新趋势同频共振,热情参加到全球各个地区重点项目竞标工作当中,为天然气液化、海洋油气开发、矿业开采领域中的高端客户提供能源设施开发的专业分包服务。在全球油服工程景气度回升的背景下,公司有望受益。盈利预测、估值与评级:海外油服市场景气修复超预期,公司重点项目顺利推进,盈利能力逐渐增强,因此我们上调公司24-26年盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为1.19(上调53%)/2.62(上调112%)/3.86(上调110%)亿元,对应的EPS分别为0.42/0.93/1.37元/股,维持公司“增持”评级。风险提示:原油价格大大波动,上游资本开支没有到达预期,项目进度不及预期。
投资逻辑用友网络600588)是全球领先的企业数智化软件与服务提供商,深耕企服领域36年,实现了从财务软件到ERP、再到BIP的产品升级切换,累计服务大中型企业4万余家、小微企业超66万家,市场占有率连续多年稳居行业第一。目前公司处于新一代产品打磨成熟、业务组织变革全面启动的关键时间点,有望开启下一个增长周期。产品方面,24年初公司发布面向大规模的公司的BIP3R5版本,产品性能及交付能力逐步提升;组织方面,公司23年起将大规模的公司客户业务由地区为主的模式升级为以行业为主的模式,以更好契合客户的真实需求。公司云服务业务营收已呈现回暖态势,2024年一季度云业务实现盈利收入12.6亿元,同比增长32.5%。其中,大规模的公司云服务业务实现收入7.9亿元,同比高增38.9%。随着产品打磨成熟,公司在人员端投入将趋于保守,成本费用预计将得到较好控制,叠加收入端回暖,利润端有望实现较高弹性。以国央企为代表的大型客户希望在进行信创改造的同时推进数智化转型,为公司的中长期增长提供有力支撑。根据智研咨询和前瞻产业研究院预测,我国ERP市场规模2022-2027年CAGR为10.8%。同时伴随系统上云+AI赋能,市场空间将进一步打开。公司在产品技术成熟度、AI大模型赋能、信创生态建设等方面均处于行业领先水平,服务大型客户经验比较丰富,有望在此轮国产化+数智化浪潮中替代海外厂商,获得更高市场占有率。公司还在积极探索海外市场,在产品、交付、合规等方面都有充分布局,海外ERP客户数量和营收规模位居国内同业厂商第一。2023年公司来自境外业务收入为2.04亿元,同比增长33.2%,2017-2023年境外业务营收CAGR达19.9%,高于同期国内7.3%的营收增速。2023年公司启动全球化2.0战略,计划3年内覆盖100+个国家,有望打造收入增长第二曲线。盈利预测、估值和评级我们预计2024-2026年公司实现营业收入110.98/126.44/144.87亿元,同比增长13.3%/13.9%/14.6%;实现归母净利润0.54/4.11/7.20亿元。我们采用市销率法对公司做估值,给予公司2024年4.4倍PS估值,目标价14.28元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示宏观经济下行风险;市场之间的竞争加剧风险;政策推进不及预期。
公司成立于1999年,创始人刘载望,为全球高端幕墙行业第一品牌,2011年在上交所上市。公司主要营业业务分为建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块。建筑装饰板块包括幕墙与光伏建筑、室内装饰与设计业务。在医疗健康板块,公司定位国际化的专业眼科医疗服务提供商,以眼科为主要方向。公司坚持主业发展的策略,旗下拥有JANGHO江河幕墙、Sundart承达集团(HK.1568)、港源装饰、港源幕墙、SLD梁志天设计集团(HK.2262)、Vision、江河泽明等行业知名品牌。2023年,公司实现营业收入209.54亿元,同比增长16.05%;实现归属净利润6.72亿元,同比增长36.89%。
幕墙收入与订单增速明显,光伏幕墙转型成效显著。2023年公司建筑装饰业务新增订单约258.4亿元,同比增长10%,其中幕墙及光伏建筑业务新增订单约171.8亿元,同比增长21%。2023年公司累计承接光伏建筑项目(BIPV)约13.7亿元,同比增长60.42%。公司光伏建筑项目实现收入7.04亿元,同比增长309.30%。
公司投建光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目,2023年投产。通过异型光伏组件生产与现有幕墙工程业务协同,在满足公司自身承接的光伏建筑项目需要的同时加大对外销售针对BIPV工程的异型光伏组件产品,从产品路线打造公司新的利润增长点。
BIPV:受益政策端持续推动+组件价格长期下行,需求快速释放,公司充分受益
光伏幕墙兼具发电、装饰和建材功能,目前受到了政策端持续推动,同时在组件价格持续下行的大趋势下,需求有望充分释放。
政策端:1)标准建设:提出建筑光伏一体化建设有关标准和图集,同时配套部分强制性政策,例如2021年10月,颁布全制性标准《建筑节能与可再次生产的能源利用通用规范》,要求自2022年4月1日起新建建筑应安装太阳能系统;国家能源局配合国标委发布的《建筑光伏系统应用技术标准》,提出了建筑光伏发电设计、施工、验收、运行维护等要求。2)资金补贴:全国及多个省市/区,已针对光伏建筑一体化出台地方性补贴政策,政策涵盖了星级绿色建筑、近零能耗建筑、光伏建筑一体化项目,按着建筑面积、装机容量或者实际发电量进行定额补贴。
市场端:随技术的慢慢的提升组件成本长期持续保持下行趋势,以BIPV为代表的光伏+建筑的应用场景逐步具备商业经济价值,市场以价换量的时代逐步到来。光伏组件价格到2023年末已经降至不到1元/W的水平,年内降幅约48%,极大刺激了终端需求的释放,在投资所需成本下行+政策补贴双重利好下,行业规模有望实现放量突破。目前光伏幕墙的主要应用市场是新建建筑市场,存量建筑幕墙改造的渗透率不高,测算到2025年光伏幕墙市场空间整体有望达到0.39亿平米,对应装机容量为5.85GW,对应金额为625.02亿元。进一步展望,如果光伏幕墙渗透率(新建市场)达到50%时,对应的市场空间规模为4862.57亿元。公司持续发力光伏幕墙业务,2023年录得BIPV收入、订单的迅速增加,异型组件产能投放有望进一步强化竞争优势,大市场影响和市占率,预计2024、2025年公司实现归属净利润7.6、8.8亿元,对应当前收盘价PE分别为7.5、6.5倍,“买入”评级。
1、BIPV新签订单没有到达预期;2、在手订单执行没有到达预期;3、原材料价格波动没有到达预期;4、降碳政策推进没有到达预期;5、盈利预测假设不成立或没有到达预期的风险。
全球多点开花、储能出货环增约50%。我们预计公司2024Q2实现储能逆变器出货约12万台+,同降约30%,环增约50%。公司新市场开拓及需求挖掘能力强劲,储能全球多点开花,巴基斯坦、中东、东南亚等新市场逐步贡献增量,占6月出货约60%-70%,欧洲及南非占比约30-40%;盈利端基本维持稳定,2024H2出货有望逐季提升,全年公司预计出货50-60万台,同增25%+。储能电池我们预计2024H1实现盈利收入约9亿元,2024Q2我们预计实现盈利收入约6亿元,环比翻倍增长,全年我们预计达20亿元+,同增200%+。
市场需求旺盛、并网环比翻多倍增长。我们预计公司2024Q2组串出货22-23万台,同增300%+,环增200%+,其中巴西及印度占比约70%,主要系巴西利率下行,印度光伏补贴政策推动光伏并网需求旺盛,全年我们预计组串出货70-80万台,同比约翻3倍增长。
阳台光伏政策落地、微逆需求恢复高增长。我们预计公司2024Q2实现微逆出货30万台,环增约250%,公司第四代微逆产品逐步夺回欧洲市场占有率,同时2024年4月德国阳台光伏政策落地叠加巴西利率持续下行光伏需求旺盛,推动微逆需求逐步恢复增长,公司2024年6月出货约12万台,其中德国占比约50-60%,巴西占比约20-30%,后续我们预计美国市场也将逐步起量,持续推动公司微逆出货高增长,全年我们预计微逆出货100万台+,同增200%+。
利预测与投资评级:考虑公司储能、组串及微逆出货持续高增,我们上调2024-2026年盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润30/39/49亿元(前值为24/30/38亿元),同增69%/30%/25%,对应PE为15/11/9倍,维持“买入”评级。
事件:7月4日公司发布了重要的公告,审议通过《关于设立泰国子公司并投资建设生产基地的议案》,为落实海外汽车电子及服务器结构件业务的战略规划布局,公司拟在泰国设立子公司并投资建设生产基地。项目一期计划投资金额不超过1100万美元,包括但不限于购买土地、购建固定资产等相关事项,资产金额来源为公司自有资金。我们点评如下:
汽车电子:慈溪新能源汽车新厂Q2已顺利投产,泰国新基地有望助力海外订单提升及新客户拓展。24年3月公司通过可转债项目投入的慈溪新能源汽车零部件产业基地已通过综合验收,24Q2提前投产,逐步提升生产效率及盈利能力。公司目前汽车产能主要聚焦于国内,泰国新基地的落成为未来海外新客户、新订单打下基石。我们大家都认为嵌塑件在新能源汽车的渗透率仍然很低,尤其是北美、国内汽车品牌的渗透率极低,未来有望成为成长的重点。
智能终端&服务器:智能终端受益于海外头部客户拓展及AI赋能,泰国新基地助力服务器业务成长。2023年公司智能终端业务受到了下游需求不足、新技术迭代的影响,展望2024年尤其是下半年,随着客户库存去化及需求改善、WiFi-7产品、智能电表等新产品的量产,智能终端业务将恢复增长态势。泰国新基地将拓展服务器结构件相关业务,AI驱动全球服务器需求迅速增加,公司东莞基地已有服务器业务储备,且公司与北美AI龙头、全球OEM公司有业务合作基础,未来有望成为下一重要成长点。
股权激励彰显发展信心,24Q2及全年成长态势不变。24Q1公司实现收入5.0亿元,同比+4.06%/环比-3.77%,收入增长主要系新能源汽车业务增速快;归母净利润0.73亿元,同比+40.13%/环比-5.87%。公司4月22日晚公告新一轮员工持股计划草案,将对不超过176人实施激励,彰显发展信心。展望24Q2及全年,由于新搬厂房对部分客户Q1业务有短期拖累,我们预计后续新能源汽车业务将维持高增长态势;智能终端业务Q1仍未明显复苏,随着后续新技术产品及新客户订单的落地,下半年有望回归增长态势。
维持“增持”投资评级。我们继续看好汽车电子、智能终端业务双轮驱动公司业绩增长,新能源汽车嵌塑件渗透率极低,长期成长空间广阔;智能终端业务受益于AI赋能及头部客户拓展。我们预测24-26年营收为26.01/33.75/43.14亿元,归母纯利润是3.64/4.69/6.18亿元,对应EPS为1.22/1.58/2.07元,对应当前股价PE为17.8/13.8/10.5倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游需求没有到达预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。
公司发布2024年半年度业绩预增公告:2024年半年度归母净利润预计在7.28~7.85亿元之间,同比增加约28%~38%。根据公告测算,24Q2公司归母净利润预计为4.57~5.14亿元,同比增加约15%~30%。2024年半年度扣非归母净利润预计在7.45~8.10亿元之间,同比增加约15%~25%。根据公告测算,24Q2公司扣非归母净利润预计为4.30~4.95亿元,同比增加约-1%~14%。在上年高基数的基础上实现亮眼表现:2023Q2利润为全年利润最高的一个季度(2023年Q1-Q4单季度归母净利润分别为1.73、3.96、1.53、1.09亿元,扣非归母净利润分别为1.89、4.33、1.47、1.20亿元),公司在高基数下实现亮眼表现,业绩体现出的经营右侧趋势持续验证。公司2024年半年度利润实现亮眼增长,主要由于:1、“新产品持续导入并逐步上量,市场拓展成效进一步显现”;(原料药:23年原料药通过审评20个,完成新产品注册申报43个,实现新产品立项33个;国内制剂:23年公司新获批产品15个,截至24年6月,24年公司及子公司公告已有11个制剂新品获批,包括多巴丝肼片、注射用盐酸表柔比星等市场规模大、竞争格局好的新产品。)2、“紧抓销售团队裂变及组织架构调整、市场下沉和新业务模式拓展,同时积极地推进全球销售网络的布局,公司产品市场占有率得到一定效果提升,出售的收益大幅度增长”;(原料药:公司持续拓展全球销售网络,主要市场头部客户的业务覆盖率近90%。公司慢慢地增加和巩固关键供应商地位,致力将单个产品合作逐步延伸至产品线乃至产品集群的业务合作转变。同时,公司积极做出响应“一带一路”倡议,布局终端市场销售网络。国内制剂:公司优化事业部组织架构,加速零售业务布局,与多家连锁药店达成战略合作,积极探索多元化的新业务模式;全方面提升核心管理团队能力,加速推进等级医疗与基层医疗分级分类管理;扩大基层市场覆盖面,着力提升产品市场占有率。)3、“精益管理持续优化,技改能力不断的提高叠加规模效应,公司成本控制能力及总实力逐渐增强”。(我们大家都认为,公司不断工艺优化体现公司强技术实力,且随着产能利用率提升,将带动公司边际利润率提升。)盈利预测与投资评级:我们大家都认为,华海药业600521)作为国内原料药、制剂一体化有突出贡献的公司,原料药、仿制药制剂目前均呈向上发展的新趋势,创新药有序推进,体现出公司较强的α能力。考虑到公司新产品、新市场的持续开拓,精益管理、技改成效以及规模效应进一步体现,公司纯收入能力有望更快提升,我们再次上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母纯利润是13.3/16.2/19.7亿元,同比增速为60%/22%/22%,对应PE为18/15/12倍,维持“强烈推荐”投资评级。风险提示:新产品研发注册销售、安全环保、贸易环境变化、诉讼风险等。
事件描述巨星科技002444)发布2024年半年度业绩预告,预计实现归母净利润10.91-11.78亿元,同比增长25%-35%。预计实现扣非归母净利润11.33-12.24亿元,同比增长25%-35%。按中值计算,Q2归母净利润同比+26.4%(18.8%-34.1%),扣非归母净利润同比+20.2%(12.9%-27.5%)。事件评论收入延续Q1以来较为景气的上行趋势。一方面,电动工具+存储箱柜贡献增量。2023年,受下游客户主动降库存影响,存储箱柜产品ODM业务销量同比大幅度地下跌,但欧洲Lista公司凭借品牌溢价并积极发展新产品新市场继续保持稳定。2024年,美国客户库存去化接近尾声,公司存储箱柜产品ODM业务明显修复。2024年上半年,公司还推出了包括特种箱柜等在内的大量新品,使得终端市场占有率显著提升。电动工具方面,巨星科技公告取得来自美国某大型零售业公司的采购确认,采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件,采购范围为北美数千家门店的未来三年全部该系列电动工具和零配件产品的销售和服务,预计订单金额为每年不少于3000万美元,其中预计2024年有关产品收入不超过4000万美元。另一方面,随着欧美通胀缓解,终端市场工具需求有所复苏;随着商超主动去库进入尾声,订单也有所修复。2024年5月美国CPI同环比双双超预期走低,同比降至3.3%,环比归零。剔除掉能源和食品后,核心CPI同比、环比涨幅同样表现好于预期,分别降至3.4%、0.2%。下游客户基本结束了主动去库存,整体订单恢复匹配终端市场需求。后续看好降息落地带动工具需求回暖。5月美国整体通胀、核心通胀继续回落,鼓舞了市场的降息信心。美国成屋销量降幅缩窄,但整体销量水平仍然较低,2024年5月美国成屋销量同比-2.8%,前值-1.9%;环比下滑0.7%,基本稳定在前月附近。成屋库存改善明显,但成屋周转恢复仍要等待降息下达。2024年5月美国可供销售的成屋套数同比+19%,成屋可供销售月数进一步回升至3.6月。手工具与电动工具产品与北美成屋销售相关性较高,若成屋周转回升,有望带动工具需求回暖。东南亚厂房投产,盈利能力继续提升。2018年,美国政府发布了加征一定的关税的商品清单,巨星开始做全球产业链供应链拓展和整合。2019年5月美方将对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%,巨星绝大多数对美出口产品均在列,巨星持续进行越南、柬埔寨、泰国三大东南002263)亚制造基地的建设工作,以最大限度降低经营风险。公司海外产能持续爬坡,东南亚出货占比提高,毛利率呈提升趋势,Q2盈利有较好增长。预计2024-2026年实现归母净利润22.33、27.21、32.37亿元,对应PE14x/12x/10x,维持“买入”评级。风险提示1、汇率、运费、原材料波动风险;2、贸易摩擦,关税上行风险;3、子公司业务开展没有到达预期风险。
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